医疗健康行业在过去几年取得了显著的进步和发展，受益于技术创新、政策支持和人们对健康的日益重视。数字化技术的应用使医疗服务更加高效和精准，医疗设备和药品的研发也实现了突破性的进展。同时，政府的政策扶持和投入，为行业的发展提供了坚实的保障，促进了医疗资源的合理配置和公平分配。人们对健康的重视也推动了医疗健康产业的蓬勃发展，消费者对高品质的医疗服务需求不断增长。不过，医疗健康行业也面临着一些新挑战，如人口老龄化、医患关系紧张、医疗成本上升等问题。在未来，医疗健康行业需要进一步加强创新，提高服务质量，降低成本，以满足社会各界对健康的需求。

文|许林艳

“冷静、理性”是很多投资人士对医疗健康产业的评价。在投融资环境整体下行的状态下，医疗健康产业的走势还算比较稳健。

全年，医疗健康行业的投资数量缩水近半，不过投资金额却上涨了近三倍。这一趋势在几年前就已经初露端倪。

（数据来源：IT桔子）

这些资金主要流向哪几个领域？与之前的创投环境相比，又有哪些新的变化？

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泡沫逐渐消退，资金集中度高

“以前的投资都比较分散，会是一个投资组合。但是现在的投资会更集中，会在确定的项目上更多的砸钱。今年投资机构对项目风险的把控意识很强，会更注重资金的使用安全度。”紫牛基金医疗投资项目负责人俞波说道，“A轮之前的数量和机构的关注度都在下降，现在关注度都在向后端转移。这也是从募资端传导到投资端的信号。”

国内医疗健康产业确实出现了多笔1亿美元以上的大额融资。

（数据来源：IT桔子）

其中京东健康吸金能力最强，这也是京东旗下继京东数科和京东物流之后的第三只巨型独角兽。京东健康主要有四方面的布局：医药健康电商、互联网医疗、健康服务和智慧解决方案，目前最成熟的为医药电商板块。

在这种大环境下，一些行业的泡沫也在逐渐退去，抗体类似药为其中之一。在我国医药研发技术的推动和国际单抗产品专利到期等因素的推动下，众多中国药企开始进入抗体类似药与创新药的研发领域。虽然我国抗体药物的申报数量在不断上升，但是据业内人士表示国内申报的产品中绝大部分其实都是属于抗体类似药。“以抗体类似物为代表的这一伪创新的投资热潮在消退，相对应的小分子药物创新正在得到应有的重视。”仙瞳资本合伙人刘牧龙说道，“而且我并不认同资本寒冬的说法，现在的情况才是正常的投资环境。”

“的医疗投资情况更趋于理性，特别是新药投资这一领域。而且肿瘤药赛道也并不像时那么热，当前这一赛道的竞争已经比较激烈了，反倒是一些慢性病或者一些大病种，开始获得更多的投资机构的关注，并且会做相应投入。比如疫苗和医疗服务，投资机构都比较看好。总体来说，医疗健康的投资依旧十分活跃，和稍有不同的是并没有集中在肿瘤新药这一个方向的投资，现在投资的领域更加扩大并且更加趋于理性。”KIP(Korea Investment Partners)董事郑研珺说道。

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哪些领域在被关注

医疗器械是投资热点之一。近年来，我国医疗器械市场一直保持着较高的增速水平。据公开数据显示，我国医疗器械市场规模达5304亿元，-这一领域的CAGR为20.02%，远超全球增速。有望在突破万亿大关。

据IT桔子数据显示，国内医疗器械行业共完成109起融资，占整个医疗健康行业融资数量比重近20%。不仅如此，在科创板新上市的生物产业公司中，医疗器械企业也占据大壁江山。这主要与医疗器械行业所处的大环境以及其研发周期和变现周期短有关。

从细分领域来看，治疗恶性肿瘤、心脑血管等的医疗器械得到较多关注。其中肿瘤行业为吸金焦点。肿瘤目前已经是继心血管疾病之后的世界第二大死因，据《全球癌症统计》显示，全球新增约1410万例癌症病例，预计2025年全球每年新增癌症病例数将高达2449万例。从整体来看全球肿瘤治疗费用在-间将增长53%。

“我们在这个领域投资了一家在肿瘤外科手术中做精准导航的公司，它只做一件事情，就是让肿瘤发光。”俞波说道，“不论在中国还是美国，肿瘤确诊后的三大治疗手段都是手术、化疗、放疗，其中手术是40%-50%的肿瘤首选的治疗方案。而对于怎么切，切什么，目前临床上都是靠触感。我们投资的这家公司就是来降低经验门槛，让手术做的更精准”。医疗健康公司的发展，往往不是呈指数增长，而是平台阶梯型的，这些公司可能有一段时间毫无进展，也没有现金流，很多公司会在这个平台期死亡 。

生物技术与创新药行业依旧为资本宠儿。据IT桔子数据显示，生物技术与制药领域共完成198起融资。

其中生物技术板块整体估值偏高，退出的高回报都是其吸引投资者的重要因素。以今年IPO的生物技术公司为例，涨幅前10的企业中最高达323%，最低也有76%。具体到细分领域，随着《细胞治疗产品研究与评价指导原则》的发布，细胞治疗的投资热潮掀起。据公开数据显示，截至9月，国内免疫细胞治疗行业融资金额达21.66亿元。CAR-T疗法是其中的热门研发方向，目前CAR-T疗法在某些具体领域的竞争也已经进入红海阶段，比如针对血液瘤的治疗。

创新药也是资本关注的重点方向之一。开年德琪医药、诺诚健华超1亿美金的成功融资，也能在一定程度上反应这一情况。“不过，创新药这块还需符合中国市场的特色，中国是一个平民市场，性价比要高，太过昂贵的药物没有太大前景，疾病种类太小的在国内也不是很适合。”刘牧龙说道。

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投资机构看什么

团队，是投资机构们对投资标的的重点衡量指标。不过，与我们所想的金光闪闪的履历背景不同，投资机构们对“团队”有着自己的想法。

仙瞳资本合伙人刘牧龙说：“虽然我们很重视团队，但我们并不过度强调团队的外在光环，资历能匹配所做的事就行了。”紫牛基金医疗投资项目负责人俞波说：“技术是门槛，但不会是绝对因素。因为创业还是一个商业性质的事情，企业家精神是十分重要的。”

大赛道、大方向，也是关键之一。“以此前投资复宏汉霖和沛嘉医疗为例，当时我们在研究了整个大赛道上没有问题，且拥有全球认可专利的情况下，又着重分析了它们在这个赛道上有没有占领先机，是不是不可替代，之后才进行的投资。”KIP董事郑研珺说道。

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